我国经济网编者按：12月29日，清源科技（厦门）股份有限公司 （以下简称“清源股份”）发动申购，初次揭露发行不超越6，845万股人民币普通股，发行价格为5.57元/股，保荐安排为中信建投，股票简称为“清源股份”，股票代码为“603628”。该代码一起用于本次发行的开始询价及网下申购；网上申购简称为“清源申购”，网上申购代码为“732628”。回拨机制发动后，网上发行终究中签率为0.04332498%。

　　若本次发行成功，清源股份搜集资金总额为38，126.65万元，扣除发行费用3，158.28万元后，估计搜集资金净额为34，968.37万元，不超越招股阐明书宣布的本次募投项目计划所需资金额34，968.37 万元。

　　猜想2016年全年估计完成运营收入约 60，000-70，000 万元，估计完成净赢利6，500-7，500 万元，成绩估计与 2015 年根本相等。

　　招股书资料闪现，公司实控人为为董事长兼总经理的Hong Daniel，澳大利亚国籍，对境外有关方针和光伏商场较为了解。但日前国内发布了关于光伏职业的降补告知，公司失掉补助温床，其收入或受到影响。

　　剖析指出，关于长时间依靠补助开展的光伏职业，本轮降补若履行，将对中小型企业构成丧命冲击。

　　我国经济网记者致电采访清源股份，但电话无人接听。到发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　清源股份本次搜集资金拟首要出资于“光伏支架和并网逆变器园区项目”、“研制检测中心项目”、“运营服务途径及营销网络项目”、“弥补营运资金项目”四个项目。

　　其间，光伏支架和并网逆变器园区项目出资总额为23871.04万元；研制检测中心项目出资总额为4038.71万元；运营服务途径及营销网络项目出资总额为4872.05万元；弥补营运资金项目出资总额为10000.00万元。

　　据清源股份招股书闪现，该公司于2007年8月31日建立，于2011年12月12日全体变更为股份有限公司，是一家中澳合资的太阳能光伏企业。

　　主运营务为太阳能光伏发电站全体解决计划及相应设备和工程服务供给商，首要产品和事务包含光伏支架、光伏并网逆变器、光伏电站工程服务和光伏电站出资及运运营务等。

　　公司运营范围为清洁动力产品的软件及硬件开发、技能引进、出产制作，并供给相关技能资讯与服务；清洁动力产品和节能产品的进出口和批发。（以上产品不触及公营交易处理产品，触及配额、答应证处理产品的，按国家有关规则处理请求）（以上运营范围触及答应运营项意图，应在获得有关部分的答应后方可运营。）

　　该公司是一家具有国际化研制、处理、营销和服务才能，并兼具我国制作优势的太阳能光伏电站全体解决计划、相应设备和工程服务供给商。

　　自2007年创建以来，以澳洲为起点，产品经过各种出售途径已进入十几个国家和地区。公司经过在美国、澳洲、英国、日本、香港等国家和地区建立的子公司或分支安排，完成了本地化的营销、处理及技能服务，并建立了国际化的研制团队和系统。

　　猜想2016年全年估计完成运营收入约 60，000-70，000 万元，估计完成净赢利6，500-7，500 万元，成绩估计与 2015 年根本相等。

　　2016年6月22日，证监会发布主板发审委2016年第97次会议审阅成果公告，发审委会议对清源股份提出问询。

　　陈述期内，发行人在原有研制、制作、出售光伏支架产品及供给技能支持服务的事务基础上，逐步添加了光伏电站出资及运运营务。请发行人代表结合陈述期光伏电站的出资、运营和转让状况进一步阐明：

　　（1）相关的项目公司是否具有光伏电站出资及运运营务相应的资质、资历和答应等，对应的项目批文和业主或出资方的状况，是否签署相应的书面协议或合同；相关的并网协议签署和履行状况，是否存在弃电景象；相关的补助方针和享用的状况，是否契合国家的相关规则；相关会计核算是否契合企业会计准则的规则；

　　（2）光伏电站项意图建造、转让和运营是否现已获得必需的相关批文、资质、答应等，是否契合《光伏电站项目处理暂行方法》等相关法律法规和规范性文件的规则，相关的光伏电站项意图建造、转让和运营是否合法合规；

　　（3）该等事务改变的原因，发行人的运营形式以及主运营务是否产生严重改变，以及发行人光伏电站事务是否具有可持续性；公司加大光伏电站出资运运营务的危险是否充沛宣布。请保荐代表人宣布核对定见并阐明核对程序和依据。

　　请发行人代表结合产品的商场特色、价格、单位本钱及原资料收购价格进一步阐明陈述期在日本商场出售产品毛利率较高的原因，是否具有合理性和可持续性，相关的危险是否充沛宣布。请保荐代表人宣布核对定见。

　　数据闪现，公司2013年至2016年1-9月，日本商场出售产品毛利率分别为45.56%、40.96%、36.26%、43.32%。而近几年公司在其它国家商场出售产品毛利率均远低于40%。

　　清源股份表明，假如公司客户的财务状况产生恶化或许经济形势产生晦气改变，或许会导致公司的应收账款存在必定的收回危险。

　　公司表明，陈述期内，库存产品是公司存货的重要组成部分，2013年至2016 年1-9月，库存产品金额分别为2，583.94万元、3，497.99万元、2，520.15万元、6，121.19万元，占存货账面价值的份额分别为43.21%、12.48%、8.14%及 15.04%，呈逐年下降的趋势。

　　清源股份表明，2016年9月末库存产品金额较2015年底添加较多，首要系2016年9月受飓风影响，部分客户的货品推迟交货；此外，公司为江苏丰县10MW分布式光伏电站等项目供给总承揽服务，期末存在光伏组件及支架等备货；且公司四季度光伏支架出售相对较多，公司进行相应备货。

　　公司一起表明，整体而言，发行人按单出产、以销定产，对库存产品规划进行严格处理，公司陈述期内库存产品占存货比重呈逐年下降的趋势，且2013年底、2014年底、2015年底及2016年9月末，库存产品金额占各期运营本钱的份额分别为8.77%、9.78%、5.84%及16.26%。

　　数据闪现，2013年至2016年1-9月，清源股份光伏支架产品单价逐年下降，价格分别为0.56元/瓦、0.55元/瓦、0.51元/瓦、0.46元/瓦。

　　但献身赢利以价夺市的作用却差强人意。招股书数据闪现，2013年至2016年1-9月，公司光伏支架产品在国内商场的收入分别为11，513.92万元、15，971.22万元、6，620.77万元、3，702.26万元；在日本商场的收入分别为18，303.25万元、22，279.19万元、17，395.46万元、7，411.44万元；在澳洲商场的收入分别为9，217.87万元、10，167.87万元、9，252.49万元、6，925.15万元；在美洲商场的收入分别为213.89万元、50.82万元、707.81万元、1.05万元；在欧洲商场的收入分别为1，126.50万元、2，467.22万元、3，735.91万元、479.98万元。

　　据证券时报报导，日前，国家发改委向各省相关部分、企业宣布《关于调整新动力标杆上网电价的告知（定见稿）》，拟将三类光伏标杆电价下调约三成，减缩分布式发电项目补助规范近四成，于2017年1月1日起履行。

　　尽管现在本轮补助退坡方法仍在寻求定见过程中，但业界对来年商场的失望预期现已闪现。剖析人士指出，光伏平价上网大势所趋，补助退坡短期内将对部分企业构成强震，但长时间仍有利于职业开展。

　　全国工商联新动力商会专业副会长曾少军承受采访时称，因为此次《告知》提及的电价调整计划将对我国光伏工业未来开展影响严重，10月9日，商会发布了《关于“光伏标杆上网电价调整”定见搜集的紧急告知》，寻求会员企业定见。10月17日，国家发改委招集包含商会在内的多部分和大型发电企业、电网企业举行座谈会，持续搜集各方观念。尽管《告知》为寻求定见稿，估计正式文件中电价下调办法将有平缓，但国家发改委此次提出大幅下调电价，已对光伏职业开展决心构成冲击。

　　关于长时间依靠补助开展的光伏职业，本轮降补若履行，将对中小型企业构成丧命冲击。

　　据清源股份招股书资料闪现，公司的实践操控人为董事长兼总经理Hong Daniel，其直接和直接算计操控公司56.1738%的股份，占肯定控股位置。Hong Daniel 在海外日子多年，对境外有关方针和光伏商场较为了解，故将该事务时机带回国内，与其亲属王小明、王志成在我国境内一起出资建立清源有限（清源股份前身）。

　　招股书闪现，本次搜集资金拟首要出资于“光伏支架和并网逆变器园区项目”、“研制检测中心项目”、“运营服务途径及营销网络项目”、“弥补营运资金项目”四个项目。

　　这些出资项目是公司在归纳考虑全球太阳能光伏发电职业的商场需求、太阳能光伏发电职业未来的开展趋势及公司现在技能现状的基础上，结合公司在技能工艺、商场开辟、人员安排等方面作的精心预备拟定的。

　　这些项目若能得到顺畅施行，将进一步增强公司光伏支架和光伏逆变器的出产才能，进一步完善公司一体化工业链，进步研制水平缓出售服务才能，然后大幅提高公司中心竞赛才能。

　　假如公司不能确保募投项意图建造和投产后的运营可以彻底到达预期，募投项目或许存在以下危险：受资金筹集、资料及设备供给等要素影响，募投项意图建造进展或许推迟；受商场需求改变或许微观经济形势改变的影响，募投项目或许不能完成预期的经济效益；跟着太阳能光伏发电职业的告知开展，公司所需的专业技能和商场人才比较缺少，或许难以招募到满意的募投项目所需专业人才等。

　　数据闪现，公司事务和财物规划等呈现添加态势：公司总财物从2013年底的54，055.24万元上升至2016年9月末的117，525.69万元，净财物从2013年底的39，011.23万元上升至2016年9月末的56，345.29万元；运营收入从2013年度的45，384.06万元上升至2015年度的59，672.99万元。

　　本次发行搜集资金项目施行后，公司的出产才能、事务规划、财物规划、职工数量等方面都将有较大起伏的添加，这将给公司的研制、出售、处理才能提出更高的要求。假如发行人的处理层本质、处理才能不能适应规划敏捷扩张以及事务开展的需求，安排形式和处理制度未能跟着公司规划的扩展而及时调整和完善，将影响未来公司运营方针完成。

　　此外，公司的主营产品光伏支架部分工艺为委外出产，详细出产过程中，公司依据客户和商场需求，担任产品设计、资料挑选、拼装等环节，并将铝型材成型、外表氧化处理及碳钢外表镀锌处理等工艺托付其他加工方出产。

　　公司经过委外加工方法有用有利地势用了外部资源，使公司在资源有限的状况下完成了经运营绩的添加，但假如委外厂商无法满意公司快速开展的需求或公司与委外厂商协作产生冲突，则或许导致产品供给的推迟或产品质量的下降，然后对公司的经运营绩产生晦气影响。

　　陈述期内，公司活跃开辟日本商场及国内商场，运营收入坚持持续添加，公司赢利总额、净赢利呈现先下降后上升态势。现在，公司收入首要来历于澳大利亚、日本和国内商场。

　　假如未来呈现澳大利亚、日本或国内商场补助方针力度下调，商场规划减缩；职业竞赛加重导致公司产品价格下降，然后导致毛利率产生下降；公司原资料、人工本钱上升而产品价格没有相应提高，然后导致毛利率产生下降；搜集资金项目施行后，募投项目效益未到达预期成绩目标；发行人的中心处理团队、中心技能人员等人才的丢失及其他或许导致公司成绩下滑的相关事项等，公司的经运营绩将面对下滑的危险。

　　太阳能光伏发电作为可再生动力的有用使用方法，使用远景非常宽广。陈述期内，日本、美国、澳大利亚、德国、意大利、法国等发达国家都对太阳能光伏发电职业予以有力的工业补助和扶持方针。

　　但跟着太阳能光伏发电本钱的不断下降，太阳能光伏发电对政府扶持方针依靠度逐步下降，但当时太阳能光伏发电职业的开展与政府补助密切相关。近年来，部分欧美国家逐步下降了对太阳能光伏发电的补助力度。假如未来公司重要收入来历的澳大利亚、日本和国内商场太阳能光伏补助方针的扶持力度下降，或许会对公司未来成绩带来晦气影响。

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